• 受 2023 年急遽的緊縮周期影響，預期經濟格局將發生重大轉變。
• 亞洲信貸市場預期將維持正面的發展態勢，提供具吸引力的收益和潛在的資本增值機會。
• 隨著不利因素正逐步緩解和具吸引力的估值水準，亞洲股市有望重新評價，中國、印度和南韓電動車產業蘊含投資良機。
回顧 2023 年，各國央行實施急遽的貨幣政策緊縮周期，宏利投資管理預期，目前全球經濟格局將出現重大轉變。宏利投資管理在7月23日發布 2024
年中期投資展望中指出，美國利率很大機會已見頂，並預期美國聯準會將在今年稍晚將步入全球寬鬆貨幣政策周期。
宏利投資管理預計通膨與聯準會目標水準一致，而就業情況預料不會對服務業通膨構成推升壓力。儘管存在這些有利趨勢，但由於企業和消費者面臨信貸緊縮，預期美國經濟將出現放緩。在這種微妙的前景下，投資者必須保持靈活調整策略，以應對不確定的經濟環境。
宏利投資管理亞洲區資產配置主管潘樂勤 (Luke Browne)
說：「目前正值年中，我們認為環球經濟仍處於良好狀態。儘管最近經濟增速放緩，但在強勁的消費活動推動下，美國經濟仍處於領先地位。另外，經濟體如歐洲、日本和中國已呈現出穩定和改善跡象。政策制定者正採取干預行動，以應對面臨挑戰的行業，如中國房地產市場。」
「全球通膨放緩的速度，尤其是美國的通膨放緩步伐，將是我們今年剩餘時間內的關注重點。瑞士、加拿大等已開發國家的央行，以及歐洲央行在過去幾個月都紛紛降息。然而，由於汽車保險和住房成本等持續通膨因素，導致通膨放緩進展不均，因此美國聯準會一直採取較為審慎的態度。」
「展望未來，我們相信這些一次性的通膨因素將趨於穩定，從而使聯準會能夠在今年底前降息。這一點至關重要，因為在經濟穩定增長的環境下降息，可以使市場或資產的相對估值變得更具有吸引力。例如，美國小型股在利率周期中槓桿率較高，而且其相對估值已折讓至過去數十年以來的低點。因此，有望受惠於利率下降周期。此外，在美國以外的已開發市場和新興市場，尤其是日本和印度，亦出現了具吸引力的投資機會。就產業而言，投資者亦應關注能源和大宗商品。我們觀察到東協市場正在湧現投資機會，隨著我們進入寬鬆周期，將出現更多值得把握的機會。」
亞洲固定收益市場：預期正面勢頭將持續
宏利投資管理亞洲（日本除外）定息產品部首席投資總監 Murray Collis
強調，亞洲信貸今年至今的表現相較其他固定收益資產類別突出。他認為，有充分的理由顯示這種正面態勢將持續至今年底，為投資者帶來可觀的收益和潛在的資本增值。
Murray Collis
表示：「由於聯準會前景不明朗，亞洲固定收益市場在年初相對出現了一些波動。而且我們觀察到，目前為止各國選舉對亞洲債券影響不大，市場普遍預期政策將維持不變。雖然美國投資級債券因聯準會暫緩降息而受到負面影響，但亞洲投資級別信貸在基本面強勁和有利的市場環境下表現出色。由年初至今，亞洲非投資等級信貸的表現更為亮眼，債券違約率趨於穩定和相對較低的估值水準，開始吸引投資者的興趣。」
「從亞洲信貸的角度來看，我們預期該資產類別的正面態勢將持續到下半年，這主要受投資者強勁的需求推動，以滿足預期將會增加的新發行量。亞洲經濟基本面依然堅韌，並持續推動全球增長。相對於已開發市場信貸，亞洲信貸仍以更具吸引力的估值進行交易，並有望吸引尋求多元化收益投資者的興趣。若聯準會在今年稍晚的時間降息，投資者亦可能會增加風險資產配置。就風險調整而言，投資級別信貸仍具吸引力。同時，由於信用利差處於歷史高位，為投資者提供了有利的切入點，因此我們亦看好亞洲非投資等級領域的機會。」
亞洲股票市場：具吸引力的估值和增長機遇
儘管亞洲通膨大致受控，但美國持續居高的利率為亞洲經濟體的消費和投資帶來阻力。然而，宏利投資管理股票部高級投資組合經理朱賓 (Marco Giubin)
認為，隨著阻力減弱，加上亞洲（除日本）盈利預測上調趨勢以及估值具吸引力，可能會促進對亞洲股票的重新評級。
Marco Giubin 說：「目前，亞洲股市的預期本益比若以 2025 年預估盈利來看約為 12 倍，預期盈利增長率將超過
15%。相比之下，美國股市的預期本益比則較高，約為 2025 年預估盈利的 21 倍，預期盈利增長率略低，僅為
14%。相比起美股，亞洲股票似乎提供更具吸引力的投資價值。對於投資者而言，亞洲股票價格水準較低，有望實現更高的收益增長潛力。」
從地域角度來看，由於中國股票的估值較低以及市場普遍持謹慎態度，宏利投資管理對中國市場前景持更正面看法。「中國的增量住房的政策措施，有望緩解房地產行業低迷對整體經濟的影響。雖然印度仍保持強勁的結構性趨勢，但由於印度股市估值偏高和莫迪
(Narendra Modi)
政府的議席有所減少，並引發了市場對其投資增長模式可持續性的擔憂，因此我們對印度市場保持謹慎態度。我們青睞在印度大選前表現遜於工業股的消費相關股票。」
Marco Giubin
總結：「在北亞地區，相對於台灣我們較看好南韓，因為南韓股票估值具吸引力以及DRAM產業正處於上升周期。另外，儘管台灣許多科技股並未直接參與人工智能相關業務，但其股價卻因為這一主題而被顯著重估。此外，由於對電動車市場增長的憂慮，許多南韓電池製造商的表現大幅落後，但考慮到增長機會依然存在，我們認為這些公司的價值看起來非常便宜。近期，北美和歐洲等市場針對中國供應商實施的保護主義，亦可能會加速人們對南韓電動車供應鏈作為替代品的興趣。」
註：除非另有說明，所有提及的表現數據截至 2024 年 7 月 18 日。
【以下為投資警語】
宏利投資管理為宏利金融旗下資產管理分部，並透過旗下一系列的公司及聯屬公司，為全球各主要市場的機構投資者、投資基金及個人客戶提供全面的資產管理服務，擅長管理不同類型的資產，並為客戶制訂資產分配策略。本資料本公司經授權使用僅供參考，請勿將本資料視為買賣基金或其他任何投資之建議或要約。本公司相信此資料均取自可靠之來源，惟並不保證其係絕對正確無誤。但如有任何錯誤，本公司及員工將不負任何法律責任。另，本公司就此資料中發表其意見及看法，日後可能會隨時作出修改。未經授權不得複製、修改或散發引用。基金未受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。投資一定有風險，最大可能損失為投資金額之全部。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。就本公司所提供之金融商品或服務所生紛爭之處理及申訴，可先向本公司提出申訴，若本公司超過
30天未處理或處理結果不滿意者，得於 60 天得向「金融消費評議中心申請評議」，評議中心網址：https://www.foi.org.tw。投資人亦得向中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會申訴或向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處。110金管投信新字第001號[宏利投信獨立經營管理]宏利證券投資信託股份有限公司／地址：台北市松仁路97號3樓／電話：02-2757-5999／客服專線：0800-070-998
MKT-267-202407-202512
|